Marktmeinung08.08.2017
Freundlicher Auftakt in die zweite Jahreshälfte

Mikio Kumada, CIIA, Global Strategist bei LGT Capital Partners.

Mikio Kumada, Global Strategist bei LGT Capital Partners, erklärt warum er nach wie vor Aktien und Währungen mit Zinswendepotenzial bevorzugt.

Die zweite Jahreshälfte fing gut an: Die Unternehmensgewinne wachsen generell schneller als prognostiziert und die Makrodaten überraschen nach einem gemischten Juni wieder positiv. Die Aktienkurse steigen (MSCI Welt AC: +2.7 Prozent im Juli) und die Währungspositionen von LGT Capital Partners (LGT CP) haben sich besonders gelohnt.

Die Konjunkturindikatoren verweisen auf anhaltendes Wachstum, wobei die Europäische Union (EU) im globalen Vergleich weiter hervorsticht: Die Einkaufsmanagerindizes der Eurozone halten sich in der Nähe von Allzeithochs.

Darüber hinaus stiegen auch einige nationale EU-Barometer auf neue Rekorde, wie etwa der deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex, welcher wiederum dem volatileren schwedischen Industrievertrauen folgte. Schwedens Realwachstum erreichte im letzten Quartal übrigens annualisiert 7.1 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Damit wächst das stark auf Kapitalgüterexporte und die Handelsschifffahrt ausgerichtete Land derzeit stärker als China, was kein Analyst vorausgesagt hatte. Solche Entwicklungen sind ohne eine robuste Erholung der EU-Nachfrage und des globalen Handels kaum möglich.

Auch in Asien bestätigt sich dieses Bild: Südkorea und Taiwan verbuchten, wie schon seit mehreren Monaten, erneut zweistellige Exportwachstumsraten. Die Exporte beschleunigen sich zuletzt auch in China und Japan, wobei in diesen zwei Volkswirtschaften die Importe noch schneller wachsen.

Inflationsdruck hält sich weiter in Grenzen
In den USA hielten sich die Wachstumsdaten im passablen Bereich, dafür gab es kaum Anzeichen für eine Erholung der Inflation auf das angepeilte Niveau. Zudem wurde der anfängliche Optimismus über die Wirtschaftspläne der neuen US-Regierung auf der Makroebene inzwischen weitgehend ausgepreist (Hoffnungen halten sich nur noch in gewissen Börsensegmenten). Sofern man in den nächsten Monaten also keine deutlichen Steigerungen bei den Löhnen und/oder den Energie- und Importpreisen sehe, könnte sich die Federal Reserve daher als etwas weniger straffungswillig erweisen, als derzeit angenommen wird. Gleichzeitig dürften einige andere Zentralbanken (weitere) Schritte in Richtung eines strafferen Ausblicks machen (z.B. in der Eurozone, Schweden, Kanada und Australien).

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) dürfte indessen kaum Anreize haben, die jüngste Euro-Rallye gegen den Schweizer Franken (CHF) für bilanzverkürzende Verkäufe zu nutzen, zumal andere SNB-Reservewährungen ausgleichend abwerteten. Am lockersten bliebe die Bank of Japan (BOJ) eingestellt: Trotz eines Mini-Booms bleibt Japan weit von seinem Inflationsziel von mindestens zwei Prozent pro Jahr entfernt, während aktuelle politische Entwicklungen den gegenwärtigen BOJ-Kurs zusätzlich bekräftigen.

Taktische Asset-Allokation: Kurs halten
So bleibt die Geldpolitik global wachstums- und damit aktienfreundlich und bestätige damit zugleich die von LGT CP im Laufe der letzten Quartale durchgeführten moderaten Rückzug aus den amerikanischen Aktien und Risikokrediten sowie dem US-Dollar (USD). LGT CPs taktische Asset-Allokation (TAA) bliebe gegenüber der letzten vierteljährlichen Überprüfung vom Juni unverändert: Sie bevorzugten weiterhin Aktien gegenüber Anleihen, wobei ihre Übergewichte in Europa und Japan etwas ausgeprägter wären als in den Emerging Markets (EM) und in Asien-Pazifik ohne Japan (APXJ), welche wiederum prononcierter sind als in den USA. Bei Währungen bevorzugt LGT CP weiter die schwedische Krone (SEK) und das Segment «Andere», welches beispielsweise den australischen Dollar (AUD) einschliesst. Auch die ausgeprägte Short-Position im CHF bleibt. Diese Positionen haben sich im laufenden Quartal gut bewährt. Deren Portfoliomanagement konnte hier zudem mehrmals rechtzeitig von zusätzlichen kurzfristigen Positionierungen profitieren.

Aktien: Temporäre regionale Divergenzen
Im Aktienbereich korrigierten respektive konsolidierten Europa und Japan seit einigen Wochen. Ausgleichend liefen dafür die EM- und APXJ-Börsen besonders gut, wovon LGT CP aufgrund ihrer im Branchenvergleich hohen strategischen Neutralpositionen entsprechend profitieren würde.

Europa und Japan sollten allerdings angesichts der Konjunktureinschätzung von LGT CP wieder an Dynamik gewinnen. In diesem Zusammenhang sei auch die Berichtssaison ermutigend: Die Unternehmen aus diesen Märkten überraschten überdurchschnittlich positiv.

Ergebnisse der Berichtssaison
Einige Analysten zeigten sich derzeit aufgrund der jüngsten Stärke des Euro (EUR) hinsichtlich des Ertragsausblicks für die Eurozone etwas verhalten. LGT CP bliebe allerdings eher entspannt: Erstens erwarten diese keine langanhaltende EUR-Stärke (TAA-Position neutral). Zweitens würden Währungseffekte oft übertrieben und können durch andere Faktoren, wie etwa gutes Währungsrisikomanagement oder eine verbesserte Binnennachfrage, ausgeglichen werden. Japans Unternehmensergebnisse unterstreichen diesen Punkt: Der oben gezeigte starke Ergebnisanstieg wurde schliesslich trotz eines im relevanten Zeitraum weitgehend stabilen und zwischenzeitlich sogar festeren Yen erwirtschaftet.

Die Ertragssaison erinnere einmal mehr daran, dass die Marktteilnehmer im Schnitt nach wie vor Europa und Japan eher vorsichtig einschätzen würde, während sie die USA vergleichsweise optimistisch betrachten. Dies kann mittels der impliziten Gewinnwachstumserwartungen, die sich aus den Marktbewertungen ergeben, dargestellt werden. Während sich die Erwartungen für die USA wieder etwas erholt haben, wird für Europa und Japan weiterhin praktisch kein Wachstum eingepreist. Angesichts von LGT CPs Makroausblick besässen diese Märkte daher grundsätzlich ein grösseres Potenzial, zukünftig positiv zu überzeugen. Man sollte allerdings hinzufügen, dass auch die impliziten Wachstumserwartungen für die USA nicht überoptimistisch wirken – sie sind nur relativ zu Europa und Japan höher. Solange die Weltkonjunktur anhält, sollten daher alle Märkte weiter haussieren.

Anleihen und andere Anlageklassen
Abschliessend bleibt LGT CPs TAA auch im Bereich Fixed Income sowie der realen und alternativen Vermögenswerte unverändert. Analog zum USD-Ausblick beurteilen wir die EMHartwährungsanleihen tendenziell vorsichtiger und die Energie- und Rohstoffmärkte etwas weniger verhalten als zuvor.

Hier finden Sie den vollständigen Marktkommentar inklusive Grafiken und dem Spezialthema Japan.


Autor: jho

Weitere Meldungen

Erste Kapitalerhöhung für Vontobel Sustainable Real Estate Switzerland

17.01.2018 - Der Vontobel Sustainable Real Estate Switzerland hat seine erste Kapitalerhöhung hinter sich. Die Fondsleitung erwartet einen Erlös von rund CHF 50 Millionen, mit dem das Portfolio weiter ausgebaut werden soll.  Mehr...

responsAbility unterstützt Kleinbauern in Indien

15.01.2018 - Ein von responsAbility gemanagter Private-Equity-Fonds für Landwirtschaft und Nahrung hat mit seiner ersten Investition eine substantielle Minderheitsbeteiligung am indischen Finanzdienstleister Samunnati erworben.  Mehr...

Schroder ImmoPLUS kauft Geschäftsimmobilie

12.01.2018 - Der Immobilienfonds Schroder ImmoPLUS investiert CHF 65 Millionen in eine Geschäftsimmobilie in Winterthur.  Mehr...

Immobilien als wichtiger Wohlstandsfaktor

11.01.2018 - Die Schweizer Bevölkerung kann sich über einen stetig wachsenden Wohlstand freuen. So steigerte sie ihr Reinvermögen nach Abzug der Verpflichtungen zwischen 2004 und 2014 um 57% auf CHF 3’345 Milliarden bzw. auf CHF 397'290 pro Kopf.  Mehr...

Julius Bär ist in Mailand angekommen

10.01.2018 - Julius Bär übernimmt die italienische Vermögensverwalterin Kairos vollständig. Dies hat auch personelle Veränderungen zur Folge.  Mehr...

Fidelity International festigt Position in China

10.01.2018 - Letztes Jahr hat Fidelity International von den chinesischen Regulierungsbehörden als erster internationaler Asset Manager die Qualifikation als privater Vermögensverwalter erhalten und legt nun zwei weitere Fonds für den Onshore-Markt in China auf.  Mehr...

Die Festlaune am Aktienmarkt hält an

10.01.2018 - Den Crash-Warnungen zum Trotz, eilen die Aktien weiter von Rekord zu Rekord. Gemäss dem Ergebnis der aktuellen Fondstrends-Umfrage rückt ein Ende der Aktienrallye in weite Ferne.  Mehr...

Pensionskassen erhöhen Auslandengagements

09.01.2018 - Von 2012 bis 2016 bauten die Pensionskassen flüssige Mittel und Obligationen ab. Im Gegenzug investierten sie vermehrt in Immobilien, Aktien sowie alternative Anlagen. Die langsam aber stetig steigende Nachfrage nach Kapitalauszahlungen eröffnet ein neues Anlegersegment.  Mehr...

Sparfreudige Schweizer

08.01.2018 - Knapp ein Drittel der Schweizer Bevölkerung rechnet für 2018 mit einer Verbesserung der eigenen finanziellen Situation. Freie Mittel werden vor allem auf die hohe Kante gelegt und nur in geringem Umfang investiert.  Mehr...

Schroder ImmoPLUS will Kapital erhöhen

08.01.2018 - Die Fondsleitung des Schroder ImmoPLUS prüft eine Kapitalerhöhung. Mit dem Erlös sollen unter anderem weitere Ankäufe finanziert werden.  Mehr...

Den Wald vor lauter Bäumen nicht sehen

04.01.2018 - Konzentrieren sich Manager zu stark auf Performance, laufen sie Gefahr, potenzielle Risiken auszublenden. Igor de Maack, Fondsmanager bei DNCA, veranschaulicht dies anhand eines psychologischen Experiments.  Mehr...

Investis übernimmt 100 Millionen Portfolio

03.01.2018 - Investis übernimmt das Portfolio von zehn Liegenschaften der Société d’investissements immobiliers in Genf.  Mehr...

LLB tritt ins österreichische Fondsgeschäft ein

03.01.2018 - Die Übernahme der Privatbank Semper Constantia öffnet der Liechtensteinischen Landesbank den Zugang zum österreichischen Fondsmarkt.  Mehr...

Die Jungen kaufen Bitcoins

03.01.2018 - Der Hype um Kryptowährungen scheint ungebrochen. Jeder fünfte Schweizer unter 36 gibt an, 2018 in Bitcoins & Co investieren zu wollen. Dies geht aus einer repräsentativen Comparis-Umfrage hervor.  Mehr...

Alibaba und Tencent neu unter den Top Ten

03.01.2018 - Die Liste der grössten Unternehmen weltweit wird von Digitalkonzernen angeführt. Alibaba und Tencent verdoppelten den Börsenwert 2017.  Mehr...

Schöne Festtage und ein erfolgreiches 2018

22.12.2017 - Die Redaktion von fondstrends.ch verabschiedet sich in die Weihnachtsferien. Wir sind am 3. Januar zurück vom Nordpol.  Mehr...

Fondsmarkt Schweiz im November stabil

20.12.2017 - Das Vermögen der in der Statistik von Swiss Fund Data und Morningstar erfassten Anlagefonds erreichte im November 2017 1'085,8 Mrd. CHF. Die Nettomittelzuflüsse betrugen im November 2017 3,5 Mrd. CHF.  Mehr...

LLB will Fondsgesellschaft kaufen

20.12.2017 - Im Rahmen ihrer Wachstumsstrategie prüft die Liechtensteinische Landesbank den Eintritt in den Schweizer Fondsmarkt.  Mehr...

UBS reduziert die Gebühren der Immobilienfonds

19.12.2017 - Die UBS senkt die effektiv angewandte pauschale Verwaltungskommission der kotierten Schweizer Immobilienfonds.  Mehr...

Swiss Life AM beteiligt sich an Grossbauprojekt in Schaffhausen

18.12.2017 - Swiss Life Asset Managers beteiligt sich am Neubauprojekt auf dem Stahlgiesserei Areal in Schaffhausen.  Mehr...

Umfrage

Das Auf und Ab des Bitcoin: Sollte man zum jetzigen Zeitpunkt Bitcoins kaufen, verkaufen oder halten? 

 

Fonds/ETF-Statistiken


Events

18. Basler Fondsforum

18.01.2018 13:00 | Hotel Radisson Blu, Basel
Basler Fondsforum

33. Internationale Kapitalanleger-Tagung 2018

22.01.2018 08:30 | Zürich, Regensdorf
ZfU International Business School

33. Internationale Kapitalanleger-Tagung 2018

23.01.2018 08:30 | Zürich, Regensdorf
ZfU International Business School

MiFID: Implementierung rechtlicher Vorgaben in der Praxis

23.01.2018 18:30 | Zürich
Friends of Funds

AAP Life Settlement Roundtable 2018

24.01.2018 09:00 | METROPOL
AAP
zu allen Events

Indizes Schweiz

In Zusammenarbeit mit  morningstar.ch

Märkte


Die Marktkurse werden Ihnen von Investing.com Deutschland zur Verfügung gestellt.

Premium Partner

Fidelity
MainFirst
Morningstar
Nordea
Oddo Meriten
RobecoSAM
Rothschild
Swiss Life AM

Partner

Aberdeen Asset Management
Allfunds
Allianz
Bantleon
BNY Mellon
Communicators
Degroof Petercam
FIRST INDEPENDENT FUND SERVICES AG
Fisch
GAM
GL Asset Management
Helvetic Trust
Immofonds AG für Fondsverwaltung
Invesco
Investec
JO Hambro
JP Morgan
LGT
LimmatWealth
Mercer Investments
Morgan Stanley
Natixis
Old Mutual Global Investors
Primecoach
ResponsAbility
Robeco
Sauren
Schroders
Schwyzer Kantonalbank
SimCorp, financial software solutions
Source ETF
Standard Life Investments
Swiss Fund Data
swisspartners
SYZ
T.Rowe Price
UBS
Vontobel
WisdomTree
Zürcher Kantonalbank ZKB