Erfolg durch Informationsvorsprung

Nordea 1 - North American Growth Fund

Transaktionen von Kernaktionären, die profunde Analyse der Unternehmenszahlen, gezieltes Branchenresearch und direkte Industriekontakte sind die Basis für ein Portfolio von hoch kapitalisierten US-Unternehmen mit ausgezeichneten Wachstumsaussichten.

Es gibt wohl keine Aktienkategorie, die derart umfassend von Finanzanalysten abgedeckt wird wie US Blue Chips. Und es gibt wohl ebenso kaum eine Kategorie, in der es schwieriger ist, besser als der Marktdurchschnitt anzulegen. Kein Wunder, denn Analysten und Medien erhalten dieselben Informationen von denselben Quellen zur gleichen Zeit.

Gemäss Peter Eichler, CEO von Aletheia Research and Management und Fondsmanager des Nordea 1 - North American Growth Fund (Valor 580515) sollten sich Anleger weder von den Verlautbarungen der Unternehmen noch den Berichten der Analysten oder durch Artikel und Analysen der Massenmedien beeinflussen lassen.

Signale von Firmeninsidern auswerten

Eichler konzentriert seine Analyse seit Jahren auf Signale, die von Kernaktionären ausgehen. Als wichtiger Indikator haben sich Käufe und Verkäufe von führenden Exponenten des Unternehmens herausgestellt, die über signifikante Anteile an der eigenen Firma verfügen. In der Regel handelt es sich um Verwaltungsräte oder Geschäftsleitungsmitglieder. In den USA müssen diese Transaktionen innerhalb von 48 Stunden der SEC gemeldet werden. „Käufe und Verkäufe allein sind dabei noch nicht ausschlaggebend. Wichtig sind die prozentualen Veränderungen des Aktienbestandes sowie die Höhe der Beteiligungen im Verhältnis zum Einkommen oder Vermögen. Ein Indikator ist auch, ob mehrere Exponenten analog agieren.“ Ebenso berücksichtigt er ihr Vorgehen beim Ausüben von Optionen. Daneben analysiert Eichler auch das Investitionsverhalten von Wall-Street-Legenden wie Warren Buffet oder Kirk Kerkorian.

Einen weiteren Anhaltspunkt geben die Kapitaltransaktionen der Unternehmen. Insbesondere grosse Aktienrückkaufprogramme führen zur Gewinnverdichtung und können ein Signal sein, sich ein Unternehmen näher anzusehen. 

Gründliche Analyse der Unternehmenszahlen

Das Auswerten des Verhaltens von Kernaktionären ist Teil eines vierstufigen Auswahl-Prozesses, der ausserdem die gründliche Analyse der Unternehmenszahlen, Branchenresearch und direkte Industriekontakte umfasst. Die Analyse der Unternehmenszahlen geht dabei auch auf Aspekte ein, die auf Unregelmässigkeiten bei der Buchführung hindeuten können, wie plötzliche Veränderungen der Abschreibungspraxis oder der Bewertung von Lagerbeständen. Eichler hält dabei nichts von Managerinterviews und Unternehmensbesuchen: „Research muss auf Fakten basieren. Unternehmen reden hingegen meist ihre Situation schön.“

Die interessanten Informationen und Trends zu einem Unternehmen sind eher in spezifischen Branchen-Publikationen wie einem Oil&Gas Journal,  BioCentury oder den Automotive News zu finden, die von der Branche für die Branche geschrieben werden. Kontakte zu Lieferanten oder Kunden können ebenfalls exklusive Informationen über den Zustand eines Unternehmens zu Tage fördern. Diese Methode unterscheidet sich grundlegend von anderen Research-Ansätzen. Im Kern setzen die Aletheia-Experten darauf, die Meinungen der Investoren zu antizipieren, anstatt nur auf sie zu reagieren.

Das Konzept war bisher sehr erfolgreich und Aletheia hat in den vergangenen zehn Jahren mit dem verfolgten Investment-Ansatz eine Performance von über 400 Prozent realisiert.

Nordea hat Aletheia im Rahmen ihres Multi-Boutique-Ansatzes mit der Verwaltung des Nordea 1  - North American Growth Fund beauftragt. Kern dieses Ansatzes ist, jeweils die führenden Manager in der Industrie für das Fondsmanagement zu gewinnen. Der North American Growth ist der direkte Nachfolger des Nordea 1 - North American Equity Fund. (siehe Meldung zur Namensänderung)